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事件轮廓：2023H1，公司收场营收7.18亿元，同比增长25%；归母净利润0.51亿元，同比增长79.5%；扣非归母净利0.51亿元，同比增长77.7%。2023Q2皇冠会员新二手机登录，公司收场营收4.13亿元，同比增长33%、环比增长35.5%；归母净利润0.31亿元，同比增长101.1%、环比增长55.6%；扣非归母净利0.31亿元，同比增长100.5%、环比增长60.7%。
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点评：结构优化助力功绩改善，毛利率水平增长①量：不锈钢无缝钢管营收占比增多，左券欠债增多。受战术影响，火电行业供求联系从买方市集逐渐变为卖方市集，公司火电汽锅管订单彰着增长，其中不锈钢无缝钢管营收占比同比增长11.97pct至29.8%，毛利占比同比增长19.41pct至51.16%。此外，公司左券欠债875万元，同比增长111.38%。②价：公司毛利率改善。公司通过诊疗家具产能结构，扩大了合金钢、不锈钢钢管产能，并强化资本管控，使得2023H1毛利率耕作2.27pct至15.13%。分季度看，2023Q2毛利率环比耕作0.2pct，同比耕作1.2pct至15.21%。
往常中枢看点：产能开释抢抓火电需求，家具升级助推盈利增长
多宝体育app备98db in①火电汽锅管招标不绝放量，超等不锈钢管供需偏紧。大众瞻望后续每年核准约8000万千瓦（折合80GW），往常三年将带来2亿千瓦的新增装机量，对旧煤电机组的升级雠校也将进一步提振超等不锈钢无缝管需求。而S30432与HR3C供应壁垒较高，新厂家难以快速切入汽锅厂供应体系，供给弹性受限，有望撑持火电汽锅管价钱。
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②积极投产把抓市集复苏机遇。放胆到2023年6月底，公司S30432家具已完成接单20315吨，占据国产S30432小口径管市集份额的近60%。为积极把抓火电市集复苏机遇，公司募投表情特种诞生用不锈钢、合金钢无缝钢管所有四万吨产能已于2023年3月31日达到预定可使用现象，累计使用召募资金金额约1.60亿元。
皇冠始终秉持合法经营、诚信服务理念，广大玩家提供安全、公正、透明博彩体验。③时刻革命收场家具引颈。放胆到2023年6月底，公司家具TP310HCbN看成最高级第国产不锈钢材料已订立多批共1988吨的订货左券；主要用于700℃先进超超临界燃煤发电机组的新式镍铁基HT700高温合金正在研发；锰氮系奥氏体合金材料已进入小批量分娩阶段，有望批量干涉市集。
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投资提议：受益于火电汽锅管行业需求放量，且新增产能不绝开释，咱们瞻望公司2023-25年将永别收场归母净利润2.08/3.17/3.67亿元，对应8月15日收盘价，PE永别为17、11和10倍，保管“推选”评级。
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